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业务动态

首家香港红筹股退市 鹏利国际私有化 发布时间:2003-08-15

8月14日,中粮集团北京消息,其旗下香港上市企业鹏利国际(0268.HK)因被私有化而正式退出香港股市,首开红筹股成功退市先河。

红筹股“私有化”潮流

上市企业私有化在香港市场较为常见。私有化(Privatization )是收购活动的一种。一般来说,如果上市企业股票交易长期不活跃,股价远远低于每股净资产,股票融资功能基本丧失,从大股东的成本等方面考虑,认为股价不能真正反映企业内在价值,所以采取回购全部股票的方式将其私有化。也就是说退市后企业不再成为公众企业,这样的好处则是独自经营或将资产出售套现,免除监管,减少维持上市的成本费用。
  
私有化的条件一般是,大股东或关联人或一致行动人在上市企业中绝对控股,他们手头现金充裕,如果对其他中小股东开出一个优惠的价格,一般都会获得支撑。因为私有化往往为小股东提供溢价套现的机会,而大股东也能以大幅折价购回资产,对各方都算是"双赢"。
  
私有化建议须召开股东大会表决,如果持有超过95%的股份的股东同意私有化建议,则其余小股东将被强制性地将其股份以大股东开出的价格出售。
香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。

非上市企业中粮香港宣布对旗下鹏利国际(268.HK)私有化,为三年来红筹股私有化的首例。此前,华润集团在2000年对五丰行进行“私有化”,将其资产全部装进华润创业(香港上市企业)。(对当时的大股东“华润创业”来讲,全面收购五丰行的股份,是一项具有很高商业价值的投资和难得的机会,因为五丰行在1995年上市以后的5年中,利润增长了81%,营业额增长了30%,资产总值增长了90.7%。其股东资金回报率高达27.9%。)
 
无独有偶,上实医药科技(8018)近日成为香港创业板首家被私有化的企业,而且大股东上实控股(0363)此后一系列资本运作开创了红筹股买壳及注资A股企业的先河。

2003年5月22日,上实控股拟以每股2.15港元私有化上实医药科技,比该股停牌前股价有15%的溢价,较2002年底每股资产净值1.31 港元高出0.84港元。消息宣布后,股价应声升10%。但这仅是上实控股此轮资本运作的一个开始,该企业同时宣布将以8.66亿元人民币收购A股企业上实联合56.63%的股权,收购价为每股4.99元人民币。

市场人士认为,此番连环运作主要考虑从如何更有利于融资出发:上实医药和上实联合两家企业都从事医药业务。目前创业板企业融资难,融资成本高,但 A股企业则恰恰相反,两者的市盈率分别为13倍和34倍,如果将创业板企业私有化后的资产注入A股企业,将更有利于上实控股日后通过A股再融资。

鹏利国际退市之路

鹏利国际曾是中国粮油食品进出口(集团)有限企业(简称中粮集团,也是中粮香港的母企业)在海外的旗舰之一,主营地产开发、物业管理、酒店。中粮集团十年前开始涉足地产领域,在香港、北京、上海和广州都有地产,包括广州都市华庭、北京中粮广场、名都园、沈阳鹏利广场等知名物业,旗下凯莱国际连锁酒店跻身世界酒店企业300强。

但自从亚洲金融危机以来,香港地产市场萧条。到2002年底,地产股尤其是中小型地产股股价相对于净资产值平均折让60%多。鹏利国际股价更曾经跌到0.33港元,较净值折让约80%。从目前的情况来看,在未来的3-5年时间内,香港地产市场难以恢复。而且自1998年下半年后,鹏利国际一直没有派息,在4月发布私有化消息前,每日成交量仅为已发行股数的0.1%,融资能力几尽丧失。2002年5月,为提升鹏利国际股价,中粮香港准备注入优质地产项目-广州都市华庭,所需资金由鹏利国际通过供股筹集。但市场对供股方案反应冷淡,最后供股资金90%基本由中粮香港支付。股价仍在0.35港元徘徊。

鹏利国际虽为一家上市企业,但其大部分资产是国有资产,鹏利国际股价长时间走势低迷,直接造成了对国有资产保值增值不利。

在此背景下,中粮决定对鹏利国际实施私有化。2003年4月21日,鹏利国际的控股股东中粮集团自筹7亿港元,另向银行借贷3亿港元,共约10.16亿港元公布欲将鹏利国际私有化的消息,并且以每股现金0.75港元购买每股资产净值约1.34港元的已发行股,较之有49%的折让。但比鹏利集团三年来的平均价格有70%的溢价。

7月21日,鹏利国际召开股东特别大会,就中粮香港以每股0.74港元私有化鹏利国际的建议进行投票,结果99.54%的股东赞成,这样,鹏利国际的私有化计划宣告成功。

8月14日,鹏利国际退市。

私有化的意义

中粮企业称,通过本次鹏利国际私有化,顺利解决了长期困扰鹏利国际的主要问题,并整合了中粮香港业务,使其得以集中精力发展核心的粮油食品业务;同时,由于鹏利国际的资产组合以中国内地的资产为主,其价值并未在国际资本市场上得到充分反映,私有化后鹏利国际资产的价值得到更好的价值体现。

私有价为0.74元,比停牌前的0.4元溢价85%,为小股东套现、另觅投资机会提供了契机。此举被市场视作中资股的进步,即体现中资企业股东利益至上,将控股企业私有化有利于为股东创造价值,为国有资产的保值增值做出了贡献。

六、悬疑:鹏利国际未来去向?

香港红筹企业大股东转向内地资本市场,已引起业内人士的关注。但中粮集团资讯发言人说,鹏利国际私有化后,中粮仍集中精力发展粮油食品业务,暂无计划将鹏利旗下的房地产资产分拆在A股上市。

“未来鹏利将继续专注物业及酒店业务,今后将专注北京、上海、广州、深圳等主要城市发展的中高档住宅物业项目。须谨慎选购新土地,以增加土地储备。”鹏利董事长周明臣早前曾做此表示,他还指出,年内已完成出售所有别墅,公寓出租率逾八成,带来稳定的租金收入,今年上海及沈阳的物业将带来不俗回报。上海鹏利海景花园现已展开建筑工程,预料2004年开始发售。

附:上市企业私有化一般在市场为熊市时比较多,如香港市场2002年就有5宗宣布私有化的个案,而2001年仅有两宗。而今年以来,香港股市的私有化浪潮此起彼伏:嘉里建设(0683.HK)、太平协和(0438.HK)、晋利地产(0220.HK)等纷纷决定将企业私有化,结束企业的上市地位。

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